Nouvelle tendance de fusion-acquisition des entreprises chinoises

—— à propos du rachat de Smithfield Foods par Shuanghui

La compagnie chinoise Shuanghui International Holdings, filiale du Groupe Shuanghui, a organisé le 10 octobre 2013 une conférence de presse à Hong Kong, pour annoncer le rachat de la société américaine Smithfield Foods. Le PDG du Groupe Shuanghui, Wan Long, et le chef exécutif de Smithfield Foods y ont participé.

JIAO FENG, membre de la rédaction

Après quatre mois d'inspections et plusieurs votes, la compagnie chinoise Shuanghui International Holdings, filiale du Groupe Shuanghui, a organisé le 10 octobre une conférence de presse à Hong Kong, pour annoncer le rachat de la société américaine Smithfield Foods, au prix de 7,1 milliards de dollars. Le président de Shuanghui International, également PDG du Groupe Shuanghui, Wan Long a dévoilé la stratégie de développement de son groupe après cette opération : Smithfield Foods va augmenter son volume d'exportations vers l'Asie en créant une nouvelle plate-forme de commerce international avec Shuanghui. De plus, il projette de lancer des produits haut de gamme sur le marché chinois.

Cette opération étant le plus grand investissement d'une entreprise chinoise aux États-Unis, elle représente un nouveau modèle : « Les capitaux sortent, les produits entrent ». Shuanghui et Smithfield Foods ont réalisé une opération gagnant-gagnant, c'est pourquoi le rachat de leur entreprise par Shuanghui a été soutenu par une majorité écrasante de votants au sein de Smithfield Foods.

Ambition excessive ?

Le 24 septembre, l'assemblée des actionnaires de Smithfield Foods a approuvé le plan de rachat par Shuanghui International. Presque 96 % des participants ont voté en faveur de cette opération qui représente 76 % du total des actions de l'entreprise. Dès lors, Smithfield Foods s'est transformée en filiale de Shuanghui.

Selon le contrat, Shuanghui International a racheté les actions de Smithfield Foods au prix de 34 dollars l'unité, ce qui représente une prime de 31 %. À la suite de la clôture de la séance du 26 septembre, Smithfield Foods a été retiré du New York Stock Exchange. Shuanghui International a payé 7,1 milliards de dollars pour cette opération, soit 4,7 milliards pour l'achat de la société et 2,4 milliards pour la dette.

C'est une opération gagnant-gagnant qui s'est effectuée entre deux géants du secteur. La société américaine Smithfield Foods est le plus grand producteur et distributeur de viande de porc au monde, tandis que Shuanghui est le premier producteur de viande porcine en Chine. En 2012, le volume de la production de viande de porc de Smithfield Foods a atteint 3,64 millions de tonnes, avec un chiffre d'affaires de 13,1 milliards de dollars. Comparativement, les résultats de Shuanghui sont plus modestes, avec un volume de production s'élevant à 1,71 million de tonnes et un chiffre d'affaires de 6,49 milliards de dollars. C'est pourquoi certains estiment que Shuanghui est excessivement gourmande dans cette affaire.

« Bien que Shuanghui semble moins forte que Smithfield Foods en matière de volume de production et de revenus, elle a réalisé en 2012 un bénéfice net de 470 millions de dollars, une augmentation de 116 % par rapport à l'année précédente, tandis que ce chiffre était de 360 millions de dollars pour Smithfield Foods, une réduction de 31 % », a indiqué Li Feng, directeur de l'Institut de Recherche de Minsheng Securities. « Vu la tendance de développement du secteur, la viande de porc occupe une place importante dans l'alimentation des Chinois et sa consommation annuelle connaît une augmentation constante. Quant aux États-Unis, la population préférant la viande de bœuf, la consommation de porc ne cesse de diminuer. »

Complémentarité et coopération

Après avoir conclu ce rachat, Shuanghui International est devenu le plus grand producteur et distributeur de viande de porc au monde. « Shuanghui n'a pas l'intention de construire de nouvelles usines aux états-Unis et Smithfield Foods n'a pas non plus de tels plans. Cependant, il est désormais possible pour Shuanghui d'introduire la marque et les produits Smithfield Foods sur le marché chinois », a expliqué Wan Long. « La nouvelle entreprise ainsi créée pourra profiter des technologies scientifiques les plus avancées, de meilleures ressources et du personnel le plus qualifié de l'industrie agro-alimentaire. Grâce à cette complémentarité, nous pourrons offrir de la viande de meilleure qualité et plus saine aux consommateurs. »

Shuanghui International a promis publiquement que la marque, le siège social et les membres de la direction de Smithfield Foods resteront inchangés et que l'entreprise maintiendra sa coopération avec les producteurs, les distributeurs et les fermes situés aux états-Unis, sans réduire le nombre d'employés ni fermer d'usines. Les consommateurs américains pourront continuer d'apprécier des produits Smithfield Foods de qualité et strictement contrôlés.

« Que ce soit pour les actionnaires de Smithfield Foods, pour les agriculteurs américains et même pour l'agriculture américaine en général, cette opération porte une signification extraordinaire, a souligné Larry Pope, PDG de Smithfield Foods. Nous avons confiance dans les opportunités mondiales qui s'offrent à nous et nous tiendrons nos promesses en ce qui concerne la sécurité alimentaire et les plus hauts standards de qualité de nos produits. Faisant partie de Shuanghui, nous espérons désormais l'accélération de notre stratégie d'expansion mondiale. »

La Chine est le plus grand producteur et consommateur de viande de porc au monde et ses habitants en consomment à peu près 50 millions de tonnes chaque année, ce qui représente la moitié du marché mondial. Mais ces dernières années, son approvisionnement en viande de porc a dû faire face à des défis de plus en plus compliqués en matière de céréales et d'environnement. La Chine est devenue depuis 2008 un importateur net de porc. Aux États-Unis, le marché de la viande porcine est arrivé à saturation et la consommation de porc est en diminution constante, et ce depuis quatre ans d'affilé, ce qui explique la stagnation des affaires de Smithfield Foods.

Selon Li Feng, « L'exportation de viande de porc vers la Chine sera une des clés du développement de Smithfield Foods. Parallèlement, Shuanghui obtiendra des produits américains de bonne qualité, très sûrs et bon marché. À ce jour, les chaînes industrielles incomplètes et des produits se vendant seulement sur le marché bas de gamme constituent les plus grands problèmes pour Shuanghui. Après le rachat de Smithfield Foods, l'entreprise peut désormais non seulement bénéficier directement de ressources étrangères favorisant l'allègement des pressions dans le domaine de l'approvisionnement en matières premières, mais également avoir accès à des technologies avancées et abouties favorisant son développement sur le marché des produits haut de gamme. »

Nouvelle référence

Avec l'accélération de la globalisation de l'économie mondiale, les entreprises chinoises augmentent sans cesse leurs investissements à l'étranger. En 2012, elles ont effectué des investissements directs dans 4 425 entreprises étrangères, dans 141 pays et régions, pour un montant total de 77,22 milliards de dollars. À l'heure actuelle, la fusion-acquisition d'entreprises étrangères est le principal moyen pour les entreprises chinoises de pénétrer les marchés étrangers. L'acquisition de Smithfield Foods par Shuanghui représente quelque chose de nouveau, l'objectif traditionnel des fusion-acquisitions par les entreprises chinoises s'est transformé.

En général, le but des fusions-acquisitions à l'étranger par les entreprises chinoises est lié à deux situations. Premièrement, explorer le marché étranger grâce à l'achat d'entreprises étrangères et utiliser leurs canaux de vente déjà existants, tout en bénéficiant du coût de production relativement bas en Chine. Deuxièmement, rechercher de nouvelles ressources. Cependant, le cas de Shuanghui est bien différent. Par le biais de l'acquisition de produits, de technologies et d'expérience de la gestion d'une marque étrangère, son but final sera de développer le marché intérieur du pays.

« L'objectif de Shuanghui est d'introduire la viande porcine américaine sur le marché chinois et de développer sa vente à l'intérieur du pays, pas de vendre le porc chinois aux États-Unis, a commenté Li Feng. La Chine est le pays le plus peuplé et le plus grand marché au monde, mais avec son développement économique très rapide, se pose la question de la mise à niveau de sa consommation intérieure. L'acquisition de ressources, marques, produits et expériences de gestion via les entreprises étrangères doit être le principal mode de fusion-acquisition à l'étranger pour les entreprises chinoises. »

Si l'on compare avec ce qui se passait dix ans plus tôt, époque où les entreprises chinoises avaient essuyé des échecs répétés en matière de fusion-acquisition à l'étranger, la situation est bien différente aujourd'hui. En janvier 2012, le groupe Weichai a acheté l'entreprise italienne Ferretti, le plus grand constructeur de bateaux de luxe sur la planète, en obtenant 75 % de ses actions. Quelques mois plus tard, le groupe Wanda a réussi le rachat d'AMC (American Multi-Cinema), l'une des plus grandes chaîne de salles de cinéma des États-Unis.

« Ce qui mérite d'être noté, c'est que Smithfield Foods n'est pas une entreprise déficitaire. Malgré la chute continue de ses profits, elle est encore bénéficiaire. Cela montre que les entreprises chinoises commencent à cibler des acquisitions de valeur, plus seulement des occasions bon marché, grâce à leurs connaissances et au respect progressif des règles du marché international », conclut Li Feng.

La Chine au présent