Hoffnung für die Aktionäre? – Chinas Aktienmarkt soll für Anleger noch lukrativer werden

Ein Gastbeitrag von Hu Jiangyun*

Trotz der dunklen Wolken, die derzeit in Folge der globalen Finanzkrise den Weltwirtschaftshimmel trüben, legte Chinas Wirtschaft 2011 erneut ein ordentliches Wachstum von über neun Prozent hin. Chinas Aktienmarkt allerdings schlug sich weniger rühmlich. Nach einer kurzen Phase des Aufwindes stürzte der chinesische Aktienindex brutal ab, fast auf den Punkt, an dem er ehemals begonnen hatte. Bis heute zeigt die Situation kaum Anzeichen der Besserung. Die Depression an Chinas Aktienmarkt beschert den Aktionären geringe Dividenden. Viele Investoren beklagen bereits große Verluste.

Hinsichtlich des chinesischen Wirtschaftswachstums besteht jedoch zunächst kein Grund zur Panik: In- und ausländische Studien belegen, dass sich die Gewinnlage am Aktienmarkt und das Wirtschaftswachstum kaum direkt beeinflussen.

Vor diesem Hintergrund stellt sich allerdings die Frage, was letztlich die Triebkraft für das wirtschaftliche Wachstum bildet und wie die wirtschaftlichen Gewinne an die Investoren weitergegeben werden.

Aktiengewinne und Wirtschaftswachstum stehen in keinem einfachen Zusammenhang. Um ihre intrinsische Verbindung zu verstehen, müssen wir die Sachlage genauer unter die Lupe nehmen: Der Kapitalmarkt ist der wichtigste aller Märkte für Produktionsfaktoren. Ein guter Kapitalmarkt kann die nachhaltige wirtschaftliche Entwicklung eines Landes entscheidend fördern. Investitionen, Verbrauch und Handel sind in der Regel die Triebkraft für das Wachstum einer Volkswirtschaft. Investitionen können wiederum in private und öffentliche Investitionen aufgeteilt werden – Kapital am Aktienmarkt zu investieren, gehört zur Kategorie der privaten Investitionen.

Die Geschichte der chinesischen Kapitalmärkte (und vor allem des Aktienmarktes) ist recht jung. Erst nachdem die Staatsspitze den Aufbau einer sozialistischen Marktwirtschaft beschlossen hatte, begann das Land seine Kapitalmärkte aufzubauen und intensiv zu fördern. 1990 wurden dafür Börsen in Shanghai und Shenzhen eröffnet.

Wirtschaftswachstum entsteht aus dem produktiven Zusammenspiel verschiedener makroökonomischer Faktoren, es spiegelt die Veränderungen von Dynamik und Ausmaß einer Volkswirtschaft wider. Tatsächlich machen die börsennotierten Unternehmen nur einen kleinen Teil der Unternehmen einer Volkswirtschaft aus. Die Entwicklung der Investitionen und Gewinne am Aktienmarkt spiegelt nur die Geschicke der börsennotierten Unternehmen wider. Anders gesagt: Das Wirtschaftswachstum bildet quasi die Makroökonomie ab, während der Aktienmarkt bestimmte mikro-ökonomische Faktoren reflektiert.

Dennoch spielt der Kapitalmarkt eine entscheidende Rolle für die wirtschaftliche Entwicklung eines Landes, weil er ein Bindeglied zwischen Investoren und Unternehmen darstellt. Legen die Investoren mehr Geld in Aktien an, erhalten Unternehmen Zugang zu mehr Kapital, so dass die Liquidität erhöht und die Wettbewerbsfähigkeit der Unternehmen verbessert wird. Der Kapitalmarkt kann also als ein entscheidender Vermittler zur Förderung der freien und effizienten Verteilung von verschiedenen Produktionsfaktoren, vor allem Kapital, angesehen werden.